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善德生化:徐玉君：醫材股展現投資新價值

生技租稅獎勵適用範圍擴大到二類醫材，為醫材業鋪陳另一條康莊大道；隨著國際醫療環境變革，對醫材需求日新月異，高階醫材成為新一輪的產業明燈。

過去我國醫療器材廠商多屬於中小型企業，並以OEM/ODM代工製造醫療耗材為主，但是，隨著近年來醫療環境的變革，產生不同的醫療器材需求，台灣的業者也從過往經驗逐漸朝向高附加價值、高認證門檻、高系統整合方向的高階醫材之路邁進，甚至異業的策略合作等，都讓台灣的醫材產業逐漸在國際市場嶄露頭角。

一六年規模逾三千億美元

先從國內醫材市場來看，過去三年，台灣醫材產業產值分別達六六二億元、六八二億元、七六○億元，年增率分別為三．○二％、及一一．五％，去年大成長的主因，除了受到歐美市場經濟成長趨緩，對醫療體系與醫療保險給付進行調整，讓業者具備高性價產品（如血糖儀、試劑）優勢而備受青睞外，新興市場醫材需求的持續湧現，也因我業者適時推出適地化產品，透過創新行銷與通路策略開始站穩新興市場，進而推升我醫療器材產業的整體產值。

根據工研院IEK IT IS計畫研究處預估，一三年台灣醫材市場產值將達八一四億元，較去年成長七．一％，這當中又以體外診斷類（如其他診斷或實驗用有底襯的試劑及診斷或實驗用的之配製試劑等）漲幅度最大，從去年的一四七．二九億元，增加至一六五．三四億元，年成長達一二．三％，是平均成長幅度的兩倍。

其次是輔助與彌補（包括隱形眼鏡、失能人士用車與其零件及附件、骨科補充物等）類，預估今年產值將達一九三．九八億元，較去年的一七三．五一億元，成長一一．八％，這當中的精華，在股價突破七○○元整數關卡後，已成為醫材類的龍頭指標。至於其他類醫材包括塑膠製實驗室、衛生及醫療用物品（如導管類、其他內科、外科、牙科或獸醫用等品項）也有六．一％的成長幅度。

再從國際市場觀察，依據Espicom的研究報告，二○一一年全球醫療器材市場規模為二七三三億美元，每人平均醫療器材支出約四九美元，預估到二○一六年將達三四八七億美元，年複合成長率達五．五二％；這當中又以知名市調機構Frost & Sullivan預估的全球體外診斷試劑（ＩＶＤ）市場，將於一四年達五○．三八億美元，當中的分子診斷技術平台是成長性最大的市場，將達六．二一億美元，年成長率達一一．五％，是整體市場平均成長率的兩倍（文後詳述國內相關股普生）。

高階醫材出頭天

回到政策面，過去國內醫材業者未受政府的扶持，一樣在市場打出專業技術一片天，如今政策的加持彌補了過往授權後未曾繼續商品化的過程，從近來經濟部工業局技術處重新拿回主導權，結合產官學研將技術授權後的產品，積極朝商品化邁進，推出包括人工血液透析系統、體外診斷系統、數位牙科系統、數位醫療影像系統等產品，在在加速高階醫療器材快速商品化的流程。

近年來，國內醫材業策略合作的發展都已經見到成效，以腎透析產品為例，除了佳醫與杏昌等通路商已經佈局通路多年外，從事周邊耗材生產的邦特、善德與普惠醫工都貢獻不錯的營收表現。而新投入研發和代工的廠商也不在少數，包括濟生藥廠與佳醫集團共同生產洗腎藥水，禾研規劃生產人工腎臟與台鹽合作透析液，福大棉業投入中空纖維膜的開發，斯迪邁生醫科技投入壓力計與導管配件的發展。此外，三本國際也接到洗腎國際大廠ＦＭＣ人工腎臟瓶胚及血液迴路管連續三年訂單，帶動台灣整體腎透析產業一條鞭的發展模式。

其他跨領域的醫材業者，包括從血壓計跨入藥物霧化器領域的合世、從密閉式抽痰管跨入呼吸器領域的太醫，以及醫療氣墊床延伸到行動式負壓傷口照護系統（糖尿病傷口及縟瘡患者）的雃博、長期以來幫Ｊ＆Ｊ代工微創醫材器械進而研發跨入牙科醫材領域的鐿鈦等，都陸續在營收、股價方面反應題材。

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善德生化:慶豐富衝刺醫療級PVC產能，搶攻醫療耗材商機

慶豐富(9935)董事長楊世輝表示，公司透過本身經營窗簾市場對上游材料PVC逾20年之久的研發經驗，目前已正式成功開發出不含鄰苯二甲酸的醫療級PVC(即Non-P PVC)塑膠粒，且該產品也獲得美商美諾(Amsino)醫療集團的測試通過，並透過大陸轉投資事業華盟傢勢工業對其進行供貨，儘管預期醫療級PVC對今年營運貢獻仍相對有限，惟這部份新領域產品展開供貨仍具指標意義，而公司未來也將積極搶攻兩岸醫療耗材原料供應鏈的市場商機。

目前慶豐富已透過投資國內洗腎導管主要供應商善德生技(持股逾8%)，積極搶進醫療級PVC應用市場，並對其進行供貨；而隨著慶豐富在醫療級PVC的規模效益可望逐步顯現，其與善德合作亦轉趨密切，並已預計透過參與善德增資案將持股比重提升至二成(預計8月底前完成)。

身兼善德生技副董事長一職的慶豐富監察人梅傑森表示，目前國內每個月醫療級PVC需求用量約2400噸，過去這部份上游原料主要係由日、德等業者瓜分市場，惟近年在台灣業者搶進後，日商市占已從先前的60%降至40%左右，台廠市占則有從5%逐步揚升的趨勢，預期隨著慶豐富醫療級PVC產能逐步開出，其專業分工的合作夥伴善德也將受惠，可有效降低原料成本。

此外，梅傑森也表示，慶豐富與善德之間的合作也將延伸至大陸與泰國等市場，其中泰國醫療級PVC廠設備產能已佈局完成，目前正在試產中，未來將配合善德泰國廠進行供料，同時雙方在大陸天津地區亦有合作規劃，在善德赴當地設廠後，慶豐富也將透過大陸轉投資事業華盟進一步投入天津的醫療級PVC產能佈局。善德目前在國內洗腎導管供貨市占逾四成，預期未來仍將是慶豐富醫療級PVC在台產能的主要客源。梅傑森指出，全球光是洗腎導管每個月所需用到的醫療級PVC，即多達5萬噸，這當中還不包含注射液軟袋的用量，顯示這部份商機確實還很大，而台廠發展利基就是要逐步取代日、德業者的銷貨市占。

就產能規劃進度而言，慶豐富旗下華盟1條線月產能約100噸，且目前已開始對客戶供貨，泰國廠1條線月產能亦為100噸，正進行試機中，至於台灣部份則預計在年底前投入資金進行產能建置，預計增設3條生產線、且每條最大月產能均可達400噸，並冀望於2012年完全導入量產。今年慶豐富醫療級PVC設備年產能約2400噸，如擴產進度符合預期，後續產能規模亦將快速倍增。

梅傑森指出，由於一般工業用PVC均含鄰苯二甲酸，該塑化劑屬於環境荷爾蒙的一種，會干擾人體內分泌情況，同時超過攝氏20度時即會透過人體皮膚直接吸收，目前歐盟已開始積極限制此一塑化劑，同時加拿大也禁止鄰苯二甲酸使用於兒童玩具中；至於醫療級PVC則可廣泛應用於血液迴路心導管組、心導管、輸液袋與血袋等醫療耗材上，約佔整體醫療耗材產值的三成比重、全球1年市場規模至少逾180億美元。

法人評估，醫療級PVC對慶豐富今年業績貢獻仍屬不明顯，惟預料明年起將至少可為其帶來上億元的業績挹注，且因這部份毛利率達25%以上，故對其獲利能力提升也頗具助益。

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善德生化:毛利率升＋轉投資挹注 慶豐富今年營運high

慶豐富董事長楊世輝昨親自主持法說，展示最新設計的窗簾產品。
范厚民攝

【黃馨儀╱台北報導】受惠毛利率上升與出貨大增，傢飾、窗簾大廠慶豐富 (9935)董事長楊世輝昨指出，目前月產能達10萬支，挹注100萬美元業績。轉投資洗腎導管廠善德生化，跨足醫療耗材原料領域，搶攻兩岸商機。

慶豐富昨舉行法說會，法人估，善德生化今年營收達47.08億元，毛利率9.42%，每股純益(Earnings Per Share，EPS)可由去年的0.13元，倍增至0.42元，有機會成為慶豐富金雞母。 

善德EPS拼0.42元

楊世輝昨說：「2008、2009年傢飾、窗簾銷售比重約55%與38%，但隨毛利逐漸提升為近10%，加上下游廠商需求提升，去年營收已達44.22億元。」
楊世輝指出，今年將鎖定無繩窗簾與自動脫離裝置產品，目前單月產能已達5萬支，若產線全開，可達10萬支產能，每月可創造100萬美元營收。
未來在需求大增與明年計劃擴產下，毛利可提升至22~25%，大幅挹注營收。
此外，慶豐富持有國內洗腎導管大廠善德生技8%股權，去年成功研發出不含鄰苯二甲酸的醫療級PVC(聚氯乙烯))塑膠粒後，積極搶攻兩岸醫療耗材原料商機。楊世輝也表示，預計今年8月底，將持股比重提升至2成。
善德副董事長梅傑森昨說：「目前台灣單月需求量約2400噸，天津與泰國則各為200噸。」未來看好中國醫改龐大商機，善德計劃年底在彰化擴充3條產線，各產線單月產能可達400噸，希望2012年量產並貢獻營收。
展望後市，法人認為，善德今年營收達47.08億元，毛利率9.42%，稅後純益約7500萬元，EPS倍增至0.42元。在逐步量產下，明年營收可望大幅升至50.85億元，EPS增至1.28元。

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